Банкіри, що займаються первинним громадським розміщенням акцій, нерідко прагнуть привласнити собі досягнення у роботі над гучними угодами, хоч би яким незначним їх участь.

Але будь-хто, хто сподівається виділитися у своїй наступній клієнтській презентації з посиланням на найбільше первинне публічне розміщення акцій цього року, ймовірно, буде розчарований: майже вся галузь, здавалося, була в проспекті.

Corebridge, бізнес з управління життям та активами страхової групи AIG, став публічним цього тижня за допомогою 43 різних банків. Ріттер.

Цифри наголошують на сумнівній звичці компаній використовувати престижні призначення швидше як подарунок обраним партнерам.

“У них є [often] у мене є якісь ділові домовленості з переважною більшістю андеррайтерів», — сказав один високопоставлений банкір, який не працював над пропозицією Corebridge. «Вони розплачуються із фінансовими установами, які є їхніми партнерами».

Волатильність фондового ринку та економічна невизначеність зробили 2022 рік жахливим роком для ринків акціонерного капіталу. Corebridge стала першою компанією, яка з січня залучила понад $1 млрд через IPO у США, і за цією угодою уважно стежили, щоб перевірити, чи готові інвестори до пожвавлення лістингів до кінця року.

У таких складних умовах збільшення кількості андеррайтерів може здатися розумною ідеєю: це могло б допомогти забезпечити доступ до пропозиції акцій якомога більшій кількості потенційних інвесторів та розподілити ризики для банків, які не хочуть, щоб їх упіймали з банком. на випадок лиха.

На практиці, однак, банки у верхньому рядку зрештою виконуватимуть переважну частину роботи з будь-якого IPO, незалежно від кількості імен нижче в проспекті.

“Кількість керуючих андеррайтерів більше залежить від Corebridge, ніж від стану ринку”, – говорить Ріттер.

Шість найбільших букраннерів Corebridge управляли більш ніж 75 відсотками акцій, тоді як останні 15 – 1,5 відсотка. У лістингу Visa 2008 року — коли американська компанія востаннє наймала більше андеррайтерів, ніж Corebridge — два провідні букранери управляли 50 відсотками акцій, що пропонуються, а 30 гірших андеррайтерів внесли в сукупності 7 відсотків.

Теоретично «співменеджери» вибираються тому, що вони можуть забезпечити хороше охоплення аналітиками або доповнити коло провідних букраннерів, надавши доступ до нішевої когорти інвесторів.

Є й деякі позитивні сторони, наприклад, створення можливостей для груп, які традиційно щосили намагалися проникнути в цей сектор. Corebridge заявила, що до її синдикату входять 10 фірм, які класифікуються як «різноманітні».

Але деякі великі компанії з його списку андеррайтерів навряд чи відомі своїм досвідом IPO у США. Natixis та ING, наприклад, отримали мандати, незважаючи на те, що кожна з них працювала лише над двома розміщеними в США акціями у 2021 році — найспекотнішому році для ринків акціонерного капіталу в історії — згідно з даними Dealogic.

Обидва банки також були співменеджерами з випуску облігацій Corebridge на суму 6,5 млрд доларів на початку цього року.

Corebridge відмовився коментувати, чому він найняв так багато андеррайтерів.

Visa-рекордсмен до того, як стала публічною, належала консорціуму з тисяч банків, тому не дивно, якщо компанія мала велику кількість компаній, які вона вважала за необхідне найняти для IPO.

Так само бурхлива нещодавня історія Corebridge і AIG, можливо, дала їй більше консультантів, ніж більшості компаній. З 2008 року AIG отримала та виплатила державну допомогу у розмірі 182 мільярдів доларів, змінивши при цьому сім керівників. Він продав все, від гонконгської страхової компанії AIA до гірськолижного курорту у Вермонті, і перейшов від планування придбань зі страхування життя до створення всього бізнесу зі страхування життя, стрибаючи між кількома планами реструктуризації.

Глава AIG Пітер Заффіно заявив на конференції минулого тижня, що він «дуже задоволений прогресом», якого компанія досягла у своєму останньому повороті, з IPO Corebridge, одним із останніх кроків у створенні зменшеної, спеціалізованої власності та нещасних випадків. страховик.

Багатостраждальним інвесторам AIG буде пробачити деяке роздратування з приводу того, що компанія найняла більше банків для лістингу, ніж деяким компаніям необхідно для угод, що в кілька разів перевищують її розмір. Майже рекордної кількості андеррайтерів було недостатньо, щоб зупинити ціноутворення IPO у нижній частині цільового діапазону, оскільки ринки були потрясені побоюваннями щодо інфляції в останні дні роуд-шоу угоди.

Тим не менш, якщо ця віха, нарешті, знаменує собою кінець майже двох десятиліть руйнування AIG, вони можуть вирішити, що роздача кількох легких чеків за останньою угодою того коштувала.

[email protected]