Європейський центральний банк пообіцяв у середу (15 червня) нову підтримку південному краю блоку, що погряз у боргах, пом’якшивши ринковий спад, який погрожував повторенням боргової кризи, яка мало не обрушила єдину валюту десять років тому.

Вартість державних позик різко зросла на периферії валютного блоку з 19 країн після того, як минулого четверга ЄЦБ оприлюднив плани підвищення процентних ставок для стримування болісно високої інфляції.

Але банку не вдалося переконати інвесторів, що він стримає зростання вартості запозичень, зробивши лише розпливчасту обіцянку та розпалюючи побоювання, що він відмовляється від великих країн-боржників, таких як Італія, Іспанія та Греція, які роками боролися під вагою величезного боргу. геморой.

Змінивши курс лише через шість днів, ЄЦБ заявив, що направить кошти більшій кількості країн-боржників за рахунок погашення боргу в рамках схеми підтримки пандемії, що недавно завершилася, у розмірі 1,7 трлн євро і працюватиме над новим інструментом, щоб запобігти надмірній розбіжності у вартості запозичень.

“Рада керуючих вирішила доручити відповідним комітетам Євросистеми спільно зі службами ЄЦБ прискорити завершення розробки нового інструменту проти фрагментації для розгляду Радою керуючих”, – заявив ЄЦБ після позачергового засідання.

Але глава ЄЦБ Крістін Лагард також спробувала стримати очікування, стверджуючи, що робота ЄЦБ полягає у стримуванні інфляції, а не допомоги бюджетам.

“Ми не можемо здатися фіскальному пануванню”, – заявила Лагард на форумі в Лондоні. «Ми також не можемо здатися фінансовому пануванню; ми маємо виконати наш мандат».

Голова голландського центрального банку Клаас Кнот сказав, що політики доручили персоналу прискорити роботу над новим інструментом у разі, якщо напрями реінвестування на південь виявиться недостатньо.

“Якщо цього буде недостатньо, будьте впевнені, ми готові”, – сказав Узєл на конференції.

Мінімум?

Заява ЄЦБ заспокоїла ринки, але багатьох не вразила.

«Я думаю, що, по суті, це мінімум того, що можна було очікувати, але я також вважаю, що це найбільш реалістичний результат того, що вони можуть скомпрометувати сьогодні», – сказав економіст Danske Bank Піт Крістіансен.

Хольгер Шмідінг, економіст Berenberg, стверджував, що ЄЦБ просто виправляє помилку минулого тижня.

“Минулого четверга такі слова, ймовірно, мали б вирішальне і, можливо, довгострокове значення”, – сказав він. «Але після метушні останніх кількох днів ринки нервують більше, ніж раніше. Таким чином ЄЦБ стикається з великим ризиком того, що ринки можуть незабаром знову перевірити рішучість ЄЦБ».

Ця заява також викликала обурення з боку тих, хто стверджував, що ЄЦБ ризикує зайти надто далеко.

“Робота ЄЦБ полягає у забезпеченні стабільності цін, а не у забезпеченні сприятливих умов фінансування”, – сказав Маркус Фербер, член Європарламенту від консерваторів з Німеччини. «Деякі країни тепер просто одержують рахунок за роки безвідповідальної податково-бюджетної політики».

“Якщо зараз ЄЦБ запустить ще одну програму з підтримки низьких спредів, це опиниться в небезпечній близькості до монетарного державного фінансування”, – сказав Фербер.

Євро впав майже на 1% до долара після заяви ЄЦБ, але прибутковість в Італії впала нижче 4%.

Спред між 10-річними італійськими та німецькими облігаціями, ключовим індикатором, тим часом зменшився приблизно до 222 базисних пунктів із майже 250 базисних пунктів у вівторок, що вказує на впевненість у тому, що ЄЦБ зрештою діятиме жорсткіше, можливо, на засіданні. з питань політики 21 липня. коли майже напевно підвищать ставки вперше за понад десятиліття.

Для цього спреду немає загальноприйнятого рівня, але Карло Мессіна, генеральний директор Intesa, найбільшого банку Італії, раніше в середу заявив, що економічні основи країни виправдовують від 100 до 150 базисних пунктів.

Тим часом спред за 10-річними іспанськими облігаціями практично не змінився і склав 126 базисних пунктів, тоді як для Греції він склав близько 262 базисних пунктів, що загалом відповідає його рівню до заяви ЄЦБ.

Рішення ЄЦБ було ухвалено того ж дня, коли Федеральна резервна система США, як очікується, підвищить відсоткові ставки, а інвестори різко підвищили свої ставки на підвищення на 75 базисних пунктів, що призвело до різких розпродажів на світових ринках.

Криза державного боргу, що насувається

Вже напружені через пандемію COVID державні фінанси в багатьох країнах Глобального Півдня можуть не в змозі впоратися з наслідками війни в Україні, що може призвести до дефолту суверенних держав.