Оскільки побоювання щодо інфляції посилюються, аналітики попереджають, що поки вартість енергії та проблеми з ланцюжками постачання є рушійними силами інфляції, Європейський центральний банк не може зробити нічого, крім спілкування, щоб тримати її під контролем.

За даними Євростату, у жовтні 2021 року річна інфляція досягла 4,1%, а у листопаді 2021 року очікується зростання цього показника до 4,9%. Проте Європейський центральний банк (ЄЦБ) не надто стурбований, пояснила у своєму виступі у листопаді член ради керуючих Ізабель Шнабель.

«На нашому останньому засіданні Ради керуючих ми дійшли висновку, що, незважаючи на значну невизначеність, все ще є вагомі підстави вважати, що інфляція в зоні євро помітно знизиться протягом наступного року і поступово впаде нижче нашого цільового рівня у два відсотки у середньостроковій перспективі . термін», – сказав Шнабель.

Інфляційні страхи

Незважаючи на те, що ЄЦБ стверджує, що річна інфляція значно знизиться у 2022 році, побоювання звучать голосніше, ніж будь-коли за останні роки.

Наприклад, новий міністр фінансів Німеччини Крістіан Лінднер стверджував, що через інфляційний тиск немає місця для підвищення податків або додаткового державного боргу.

Погляд на цифри показує, що ціни на енергоносії переважно стимулювали інфляцію. Хоча очікувалося, що ціни на енергоносії зростуть на 27% у річному обчисленні у листопаді 2021 року, вартість інших продуктів та послуг, що використовуються для розрахунку інфляції, мала збільшитися лише на 2,5% у річному обчисленні. Це лише трохи вище від середньострокового цільового показника інфляції в 2%.

Звинувачуйте сторону пропозиції

Фінансовий економіст Флоріан Керн із німецького аналітичного центру Dezernat Zukunft пояснює, що частину зростання інфляції можна пояснити так званими базовими ефектами.

«Ціни впали торік. Наприклад, ціни на пакетні путівки знизилися, бо люди не могли поїхати у відпустку. А оскільки ми вимірюємо інфляцію як зміну цін у річному обчисленні порівняно з тим же місяцем попереднього року, низькі ціни торік мають на увазі досить високий рівень інфляції цього року, навіть якщо ціни просто нормалізуються», – сказав він EURACTIV.

Більше того, Керн наголосив, що «інфляція в Європі — це здебільшого історія з боку пропозиції». Це означає, що причини зростання цін криються не в нестійкому високому споживчому попиті, а в дефіциті пропозиції, викликаному збоями в ланцюжку поставок, закриттям заводів через COVID і тим фактом, що Росія значно скоротила постачання газу до Європи.

Зазвичай, центральні банки вважаються господарями рівнів цін. Наприклад, на зустрічі економічного комітету парламенту ЄС із президентом ЄЦБ Крістін Лагард голландський депутат Мішель Хугевен звинуватив у зростанні цін на житло в Нідерландах грошово-кредитну політику ЄЦБ.

Але поки що фактори пропозиції підштовхують інфляцію, стверджував Керн, «ЄЦБ нічого не може зробити проти зростання цін».

«Якщо ви хочете допомогти людям, які постраждали від підвищення цін, ви повинні використовувати політику перерозподілу. Тут значущими дійовими особами є уряди та парламенти, а не центральні банки».

Політика банку може призвести до нерівності, вважає член правління ЄЦБ

Відходячи від ортодоксальності Європейського центрального банку, високопоставлений керівник банку стверджував, що хоча грошово-кредитна політика ЄЦБ призвела до зниження нерівності трудових доходів, його програми купівлі активів призведуть до майнової нерівності.

За словами Керна, ЄЦБ довелося б коригувати свою політику лише в тому випадку, якби заробітна плата почала автоматично коригуватися з урахуванням інфляції. Це викличе спіраль цін на заробітну плату, коли компанії повинні будуть підвищувати ціни через більш високі витрати на робочу силу, а потім необхідно буде збільшити заробітну плату, щоб забезпечити купівельну спроможність співробітників, що знову призведе до збільшення витрат на робочу силу.

Однак, за словами Керна, у Європі немає ознак спіралі заробітної плати та цін.

«Якщо ви не вважаєте, що насувається спіраль заробітної плати та цін, вам не слід підвищувати відсоткові ставки. Це просто вб’є процвітання», – сказав Керн.

Інфляційні очікування

Професор економіки Рюдігер Бахманн погодився з тим, що нині в Європі не вимальовується спіраль зростання заробітної плати та цін.

Однак він попередив про очікувану складову інфляції.

«Довгострокові інфляційні очікування у Європі зросли порівняно з попереднім періодом. Якщо люди очікують інфляції, це може стати пророцтвом, що самовиконується», — сказав Бахманн в інтерв’ю EURACTIV.

Тим не менш, він погодився з тим, що зараз ЄЦБ багато робить правильно.

«Я погоджуюсь з тим, що інфляція виглядає тимчасовою, але мені не вистачає другої частини повідомлення ЄЦБ. Що я хотів би почути від ЄЦБ, то це те, що «якщо колись це вийде з-під контролю, ми втрутимось. Ми без вагань зробимо все, що потрібно», – зазначив він.

“Поки люди думають, що ЄЦБ виконує свою роботу, все вийде”.

Чи має Лагард бути жорстокішою?

Бахманн підкреслив важливість довіри до центральних банків, заявивши, що він не впевнений, чи має президент ЄЦБ Крістін Лагард таку саму незалежність і авторитет, як її американський колега Джером Пауелл. Нещодавно його було повторно призначено президентом Байденом після того, як вперше було призначено президентом Трампом.

“Ви хочете поставити людей, які майже настільки жорстокі, що вони навіть допустять рецесії та зростання безробіття, щоб зупинити інфляцію”, – сказав він, стверджуючи, що чим правдоподібнішою була ця загроза, тим менше центральному банку довелося б використати Це.

Керн, однак, стверджував, що центральні банки треба боятися, а розуміти. Більше того, він не бачив ознак виходу з-під контролю за інфляційними очікуваннями.

“Неявні ринкові інфляційні очікування становлять трохи менше 2% у середньостроковій перспективі”, – сказав він, стверджуючи, що немає жодних ознак того, що ринки не довіряють діям ЄЦБ, якщо інфляція вийде з-під контролю.

[Edited by Alice Taylor]